老牌車企江淮汽車，正處在行業(yè)劇變與自身業(yè)績持續(xù)承壓的雙重挑戰(zhàn)中，站在了關乎未來命運的十字路口。

近日，其35億元定增申請獲上交所通過，資金將全部投向高端智能電動平臺——這既是緩解資金壓力的及時雨，更是江淮擺脫代工依賴、向高端賽道突圍的戰(zhàn)略抓手。

定增背后，是江淮在業(yè)績承壓下的破局求生，更是其借華為之力重構核心競爭力的關鍵布局。

虧損倒逼下的業(yè)務整合

江淮的經營困境，是長期結構性問題與短期轉型投入疊加的結果。從財務數據到業(yè)務結構，多重壓力正倒逼其通過整合尋求突破。

江淮的虧損態(tài)勢已步入“深水區(qū)”。2024年，公司歸母凈利潤虧損17.84億元；進入2025年，虧損態(tài)勢未得到有效遏制，前三季度歸母凈利潤繼續(xù)虧損14.34億元，營業(yè)利潤同樣大幅負增長。這一連串數字背后，折射出的是公司盈利能力的系統(tǒng)性危機。

更值得警惕的是，近幾年江淮累計虧損已超110億元，扣非凈利潤連續(xù)多年為負，核心業(yè)務的“造血”能力已幾近枯竭。

圖片來源：江淮

營收結構與銷量的失衡更顯嚴峻。長期“商強乘弱”的格局已然固化：2025年上半年，商用車營收占比達54.97%，乘用車占比僅25.1%；作為轉型關鍵的新能源乘用車，2024年銷量僅3.12萬輛（占總銷量8%），2025年前三季度同比下滑25.64%。主力車型釔為3近半年月銷量僅幾十至幾百輛，部分門店已啟動“清庫”。

造成這一局面的原因是多方面的。從外部環(huán)境看，國際形勢復雜化疊加全球市場競爭白熱化，曾為江淮貢獻重要份額的出口業(yè)務隨之出現下滑；從內部審視，轉型陣痛則尤為劇烈。

一方面，押注未來的高端智能新能源項目尚處于產能爬坡與市場開拓期，巨大的研發(fā)與營銷投入在短期內轉化為沉重的財務負擔，尚未形成規(guī)模效益；

另一方面，曾穩(wěn)定貢獻營收的蔚來代工業(yè)務，因合作方戰(zhàn)略調整而終止，使江淮失去重要“現金流”來源，一度出現營收空窗。這種“青黃不接”的狀態(tài)，徹底暴露了其傳統(tǒng)盈利模式的脆弱性，也凸顯了轉型的迫切性。

面對困局，江淮啟動乘用車營銷渠道一體化整合，試圖通過資源集中消除內部壁壘。

此次整合的核心，是打破“分品類經營”的舊模式。此前，MPV、皮卡、新能源乘用車分屬不同事業(yè)部，門店僅銷售單一品類車型，進而導致品牌形象分散、服務體驗割裂。

整合后，三大業(yè)務（乘用車瑞風、新能源釔為、皮卡悍途）合并為一個事業(yè)部，實現品牌、服務、庫存的統(tǒng)籌管理——消費者可在同一門店選購多品類車型，既降低了渠道成本，也優(yōu)化了用戶體驗。

整合的關鍵在于“優(yōu)先級傾斜”：明確尊界為“集團向上突破的戰(zhàn)略支點”，未來將通過其技術與品牌溢價反哺自主業(yè)務。短期看，可依托商用車基盤為轉型“托底”；長期則為定增資金鋪路，構建“高端帶中端”的業(yè)務閉環(huán)。

全力為華為

若說渠道整合是“止血”，那么與華為的合作便是“造血”。從2019年的技術適配，到如今的深度生態(tài)綁定，雙方共同打造的尊界品牌，正成為江淮打破豪華市場壟斷的“尖刀”。

雙方合作的核心邏輯，在于優(yōu)勢互補。江淮汽車擁有數十年造車底蘊、完整的整車制造能力與成熟的供應鏈管理體系，這構成了智能汽車的物理載體基礎。

而華為則手握業(yè)界領先的智能汽車解決方案、龐大的終端生態(tài)資源，以及卓越的數字化管理與流程體系。二者結合，形成了“高端制造+頂尖科技”的互補格局。

合作成果體現在品牌、技術與組織體系的全面深度融合。在品牌層面，雙方聯合推出定位高端的豪華智能汽車品牌尊界，其首款車型尊界S800將價格區(qū)間定在70.8萬至101.8萬元，直接切入由國外傳統(tǒng)豪華品牌長期壟斷的百萬級市場，盡顯品牌雄心。

圖片來源：鴻蒙智行

技術融合是合作的核心支撐。為此，雙方組建了超5000人的專項研發(fā)團隊：在生產端，華為的iDME（工業(yè)數據模型引擎）技術、數字孿生系統(tǒng)被深度集成，打造出高度智能化的“智慧工廠”，實現從設計到生產全流程的精準管控與高效協同；在產品端，尊界S800申報專利技術達341項，瑞風RF8等車型全面適配華為鴻蒙系統(tǒng)，即便是面向大眾市場的釔為系列，也接入了華為應用生態(tài)，實現技術下放與差異化競爭。

更深層次的變革發(fā)生在組織與供應鏈體系。江淮汽車全面對標華為，引入IPD（集成產品開發(fā)）、ISC（集成供應鏈）等先進管理體系，推動研發(fā)、采購、生產等環(huán)節(jié)的流程再造與效率提升。

深度合作已初步結出市場果實。尊界S800上市175天內，累計大定訂單突破1.8萬臺；2025年10月銷量達1970輛，12月產能目標更是沖刺3000輛/月。

能在百萬級豪華車市場取得這樣的成績，堪稱里程碑式的突破，也初步驗證了“江淮制造+華為科技”模式的市場接受度。

通過搭載華為先進技術，江淮產品的附加值與毛利率空間得以提升；而最深遠的賦能，則在于通過組織流程變革，推動企業(yè)向數字化、智能化“智能體”進化，為長期可持續(xù)發(fā)展筑牢管理基礎。

展望未來，合作仍是江淮戰(zhàn)略的主軸。本次獲批的35億元定增資金，將全力投入高端智能電動平臺開發(fā)，為與華為在前沿技術領域的持續(xù)協同提供資金保障。

這一切，都指向江淮“十五五”期間那個雄心勃勃的目標——實現百萬銷量、千億營收。與華為的深度綁定，無疑是江淮在業(yè)績承壓背景下，為實現高端突圍和長遠復興所押下的最重籌碼，其成敗，將深刻影響這家老牌車企的未來走向。

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